ChinaVenture 投中集团近期发布《2011年第二季度中国创业投资市场统计分析报告》，报告显示，二季度创业投资活跃度及投资规模相比第一季度大幅上升，并达到历史上季度投资规模最高水平。

　　从行业的角度看，2011年第二季度中国创业投资共涉及15个行业，其中，互联网依然是投资最为活跃的行业，披露投资案例97起，占季度案例总量的35.1%，其次是制造业及IT，各披露44和32起案例。融资金额方面，互联网行业同样居各行业之首，融资达15.25亿美元，占季度创投总额的66.5%(见图3、图4)，这一比例远超过2010年全年互联网占年度VC投资总额32%的比例。

　　而以第二季度获得创业投资企业的地区分布来看，东部沿海地区仍是创投机构最为关注的地区。其中，北京地区投资案例及投资规模均远超其他地区，披露案例89起，投资金额12.41亿美元，占比分别达到32.2%和54.1%。其次分别为广东和上海，分别披露投资案例38起合32起，投资金额1.46亿和4.28亿美元。北京地区的领先与本季度互联网、电信增值及IT行业融资活跃有直接联系，本季度TMT行业披露案例中，有41.5%企业注册地或总部位于北京，也显示出北京对于TMT行业创业者的吸引力。

　　退出新路径

　　风光一时的创投公司最近有点烦。

　　今年4月以来，发行市盈率和股价双双走低，使曾饱尝“三高”甜头的PE遭受沉重打击。

　　数据显示，2011年上半年，中小板和创业板为投资机构带来的平均账面回报为8.95倍和8.55倍，远低于2010年同期的14.89倍和15.48倍。而今年6月，A股共26家VC/PE机构实现29笔IPO退出，但平均账面投资回报率仅3.73倍，为近一年来IPO退出回报最低值。

　　“低回报率现象或将持续。”有PE人士接受记者采访时表示，暴富效应推动下，PE狂潮涌来无疑会提高股权投资成本，部分PRO-IPO项目因短期回报率较高，更遭遇多家创投公司抢食。

　　而在投资成本上涨和发行市盈率合理回归的双重作用下，PE们的二级市场套现空间也遭受严重压缩。

　　《21世纪经济报道》爆料说，单纯依靠IPO项目退出导致高收益遇阻后，将短期上市无望的公司资产，卖给不差钱的上市公司，似已成为PE们新的退出路径。

　　对于上述新型转让股权退出方式，PE业内却有不同看法。有人认为，“这种收购模式值得推广。”“创投更关注账面收益，上市前溢价出售股权，能在市场不好的情况下，实现投资的迅速回流，还可以回避上市失败风险；上市公司更注重长远市场，收购同行业公司股权能够完善上下游产业链或者实现市场互补等，这种方式对交易双方来说是共赢。”

　　但业内人士也表示，上市前出售股权的方式未来并不会将作为PE主流退出渠道。正规PE投资时，已经准备好较有把握的退出方案，此类交易只是PE在IPO受阻时，机遇性寻找的补充退出方式，创投机构也不会通过这种方式投资。

　　大佬投资互联网背后

　　虽然中国概念股在美遭遇集体“封杀”的厄运，但是并没有影响互联网巨头的并购步伐。特别是互联网三大巨头腾讯、百度、阿里巴巴的并购行为，看似是一场投资竞赛。

　　首先腾讯率先开启了对外投资的步伐，除了布局电子商务领域外，在5月份，腾讯拿出4.45亿元投资华谊兄弟，正式进入影视投资，另外，还投资艺龙网进入在线旅游行业。进入6月份，百度3.06亿元投资去哪儿网，也涉足在线旅游。紧接着，美团网7月7日宣布B轮5000万美元的融资的投资方名单亮相，阿里巴巴集团是该轮融资的领投人。

　　当然，这次投资案例仅仅是三大巨头并购领域中的几笔大的投资，还有一些小的不为人知的投资，从这些并购案例中，可以清晰的表明三大巨头正在朝着一些新的行业领域进军，而这些行业与公司主业是不相关联的。

　　百度的对外投资是为了支持创业者获得回报，给公司获得更多的投资股权回报；阿里巴巴的投资的目的是考虑到随着电子商务的快速发展，进一步完善电子商务生态系统，提高阿里巴巴集团以及旗下公司对消费者和小企业的服务能力。联网专家王斌（笔名磐石之心）则表示，腾讯、百度、阿里巴巴的对外投资都为打造平台化而努力，都为圈住更多用户而投资。 “腾讯、百度、阿里巴巴已经意识到互联网目前的变化，未来的互联网将是社区化，而三大巨头也是为整合社区化网络公司在做准备，面对一个开放和产业链共赢的互联网环境，巨头们通过投资可以获得更多合作伙伴，更多的业务，从而拓宽自己的服务范围，圈住更多用户。而国内的门户网站除了资金的紧张外，还有一个重要的原因是没有意识到当前互联网的变化。”

来源： ChinaVenture     　作者： Andy